Os contratos futuros do petróleo Brent fecharam a quinta-feira (23) cotados a US$ 100,69 por barril, o maior valor desde 22 de maio, segundo dados do mercado. Embora o preço tenha recuado ligeiramente para abaixo dos US$ 100 na sexta-feira (24), a alta acumulada na semana supera 12%, e a cotação atual está quase 40% acima da registrada em fevereiro, antes do início da guerra entre Irã e Estados Unidos.
O Estreito de Ormuz permanece praticamente bloqueado em razão da retomada dos combates, enquanto os houthis, aliados de Teerã, intensificaram a pressão com ataques a petroleiros no Mar Vermelho e a imposição de um bloqueio naval à Arábia Saudita na região de Bab el-Mandeb.
Essas duas rotas marítimas, consideradas estratégicas para o transporte global de energia, respondem juntas por cerca de 25% do fluxo mundial de petróleo.
Avisos militares e cálculos financeiros
Trump expressou sua intenção de impor "severas punições militares" contra o Irã e os houthis após as ofensivas no Mar Vermelho e deixou claro que considera Teerã a principal responsável pelas operações do grupo iemenita, aumentando os temores de uma escalada militar em maior escala. Analistas do Goldman Sachs preveem que o petróleo Brent poderá atingir US$ 120 por barril nos últimos três meses do ano, caso o bloqueio no estreito continue ao longo de 2027.
Os cálculos do JPMorgan indicam que, para cada mês de interrupção no fornecimento, o preço do petróleo bruto aumentaria de US$ 7 a US$ 8, de modo que uma interrupção de três meses elevaria a média mensal para cerca de US$ 114. No entanto, a situação difere daquela da primeira fase do conflito, quando o Brent atingiu sua máxima em quatro anos, a US$ 126,41 por barril, no final de abril.
O esgotamento das reservas estratégicas
Naquela época, os preços começaram a cair em junho, depois que Washington e Teerã assinaram um memorando de entendimento e o tráfego marítimo pelo Estreito de Ormuz foi restaurado. A queda foi impulsionada pela injeção maciça de petróleo bruto das reservas estratégicas: a Agência Internacional de Energia (AIE), com seus 32 estados-membros, concordou em 11 de março em liberar 400 milhões de barris, dos quais 172 milhões foram destinados aos Estados Unidos.
Mas esse gasto deixou as reservas com uma capacidade de reação severamente limitada. A Reserva Estratégica de Petróleo dos EUA detém agora apenas 311 milhões de barris, seu nível mais baixo desde 1983, de acordo com uma declaração feita ao MarketWatch por um porta-voz do Departamento de Energia. Embora operacionalmente pudesse ser reduzida em até 70 milhões de barris, analistas de Wall Street estimam o limite mínimo prático em uma faixa de 250 a 300 milhões de barris, abaixo do qual as cavernas de sal perderiam pressão e a extração se tornaria mais lenta e complexa em tempos de emergência. Assim, a capacidade de Washington de fornecer barris adicionais ao mercado, se necessário, é atualmente muito limitada.
Estoques comerciais e margem de erro
A AIE já havia previsto em maio que os estoques comerciais e o armazenamento flutuante estavam diminuindo rapidamente, a ponto de os estoques mal cobrirem algumas semanas de demanda. Essa situação é alarmante quando comparada ao ponto de partida do conflito em fevereiro, quando o mercado tinha um excedente considerável e abundantes reservas comerciais.
Bob Yawger, diretor de futuros de energia da Mizuho, disse à Reuters que "com a possibilidade de uma guerra terrestre aumentando a cada dia e o tráfego de petroleiros restrito em duas das rotas marítimas mais movimentadas do mundo, o petróleo bruto está oscilando pouco abaixo de sua máxima de quatro anos, a US$ 126,41, enquanto a economia global está ficando sem combustível tão rapidamente que eventualmente ficará sem combustível."
Margens de refino em níveis sem precedentes
O aumento das margens de refino, conhecidas no setor como "spreads de refino", é outro sinal de que o mercado está à beira do colapso. Esse indicador reflete a lucratividade que as refinarias obtêm ao processar petróleo bruto e convertê-lo em gasolina, diesel e querosene de aviação. Nos Estados Unidos, o spread de refino 3-2-1 — que transforma três barris de petróleo bruto em dois barris de gasolina e um barril de diesel — disparou para quase US$ 70 por barril, um recorde histórico e quase o triplo do que é considerado normal.
No noroeste da Europa, as margens subiram para máximas sazonais em torno de US$ 30, enquanto as margens do diesel europeu estão em torno de US$ 65, refletindo uma grave escassez desse combustível, essencial para a indústria e o transporte de cargas.
Diesel: aumento dos preços e efeitos na cadeia de produção
O Morgan Stanley observou recentemente que as reservas de diesel na Europa estão se aproximando de seus níveis mais baixos em anos. Essa situação foi agravada pelas restrições impostas pela Rússia às exportações de diesel para salvaguardar seu abastecimento interno após suas refinarias sofrerem ataques com drones originários da Ucrânia. Nos Estados Unidos, a Administração de Informação Energética (EIA) informou que os estoques de destilados médios (diesel e óleo para aquecimento) estão 10% abaixo da média dos últimos cinco anos para esta época do ano.
O preço do diesel no varejo nos Estados Unidos ultrapassou US$ 5,13 por galão, em comparação com US$ 3,53 antes da guerra, enquanto na União Europeia os preços variam entre 1,84 de euros e 1,93 de euros por litro. O aumento do custo do diesel, um combustível essencial para o transporte de cargas, a agricultura e a indústria pesada, impacta diretamente os custos logísticos e, consequentemente, os preços finais de produtos tão diversos quanto roupas, eletrônicos e alimentos.
Aviação: Estoques restritos e volatilidade de preços
O querosene de aviação, embora tenha se afastado das máximas da primavera, permanece altamente volátil devido aos mesmos fatores que afetam o diesel: estoques reduzidos e altas margens de refino. Ambos os produtos competem pela mesma fração de um barril de petróleo bruto, portanto, as refinarias precisam escolher entre maximizar a produção de um ou de outro.
Os depósitos estruturais de querosene de aviação na Europa têm atualmente reservas para menos de um mês, de acordo com os últimos cálculos da Reuters. Essa situação levou algumas companhias aéreas a cortar ou desviar rotas. O preço global desse combustível atingiu US$ 149,40 por barril em 17 de julho, 17,6% a mais do que na semana anterior, segundo a Associação Internacional de Transporte Aéreo (IATA).